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原標題：孫儷持股的海潤影視再上市失敗，明星資本已失寵，做好影視業績才是王道
海潤影視歷時3年，兩次“借殼”，再次夢斷A股！
海潤影視之前借申科股份上市失敗後，在今年7月轉而投向文投控股這棵大樹，繼續坎坷的上市之路。然而昨晚（11月28日），文投控股在公告中稱，公司與海潤影視經多次商談，在收購協議的主要條款上未達成一致意見，因而雙方決定終止收購談判。
但是，文投此次的資產重組並未因海潤的率先出局而結束，在標的資產中，除瞭海潤影視，還有悅凱影視和宏宇天潤（天津）兩傢公司，三者共有的標簽便是明星持股。
海潤影視的股東中有孫儷、蔣欣，劉詩詩、郭濤也在其旗下全資子公司海潤影業中持股；悅凱影視則有楊洋、宋茜；宏宇天潤的股東列表裡站著寧財神和蘇芒等。
相比之下，海潤影視似乎更勝一籌，然而明星資本對市場的影響力正在弱化。文投此次選擇與海潤影視終止協議，而繼續與另外兩傢合作，主要是因為海潤影視在2014年《北上廣不相信眼淚》濺起水花後至今再無亮眼作品，而悅凱影視和宏宇天潤則在IP儲備及影視化開發上都更能迎合當下年輕人的口味。再加上政策審查趨嚴，明星資本化面臨更多障礙。
文投控股看似收購三傢“明星公司”
實則是在搶占IP和年輕市場
在此次涉及收購的四傢公司中，各自都有擅長的領域。
文投控股曾通過收購耀萊影城和都玩網絡跨界至文娛行業，而海潤影視則是資歷深厚的“老牌”影視公司，悅凱影視和宏宇天潤都相對年輕。此次海潤的率先出局可以看做是新興勢力戰勝傳統影視公司的一個縮影。
作為收購方的文投控股目前市值已達417億，而其過去曾是一傢主營汽車零部件的上市公司。2015年時，文投先以14.28億元收購江蘇耀萊影城管理有限公司，不僅與華誼兄弟建立聯系，還成功綁定成龍。
之後，文投控股又以23.2億元全資收購上海都玩網絡科技有限公司，在影視業務之餘入局遊戲領域，成功從轉型至文娛行業，其背後的大股東也變身為擁有國資背景的北京文資控股有限公司。
轉型之後的文投繼續買買買，2016年初以2900萬元收購韓國上市影視公司AIMHIGH72%股權，之後又斥資6億收購兩傢遊戲公司。業績也隨之突飛猛進，2015年和2016年，凈利潤分別為1.38億和6.01億，同比增長388%和336%。商譽也隨之水漲船高，從2014年的0元增長至2017Q3的35.22億元。
此次收購影視公司也是文投控股在文娛行業的深入佈局，其率先放棄的海潤影視是一傢成立於2001年的“老牌”影視公司，先後出品《玉觀音》、《一雙繡花鞋》、《重案六組》系列等使其名聲大噪，之後又有《小兵張嘎》、《亮劍》、《北上廣不相信眼淚》等相繼面世，《北上廣》之後至今，海潤佳作不斷的局面不再。轉而受人關註的是其背後星光熠熠的股東。
孫儷、蔣欣、連奕名等明星都在海潤影視直接持股，其中孫儷持股2.37%。除明星外，海潤背後還站著20多傢投資機構，其中的湖南富坤文化的股東中，還包括華誼兄弟和芒果傳媒。海潤影視旗下藝人包括趙麗穎、高雲翔等。
海潤影業是海潤影視的全資子公司之一，主要負責人都為劉燕銘。孫儷仍在海潤影業持股，占比為6.13%，另外還有郭濤和劉詩詩分別持股4.38%。
海潤之前“借殼”申科股份時，曾作價25.22億，孫儷所持股份價值猛增至兩億。然而最終收購失敗，孫儷“一夜暴富”瞬台中五星級月子中心間成過眼雲煙。
文投控股此次除瞭擬收購海潤影視之外，還有兩傢標的公司，分別是悅凱影視和宏宇天潤。其中悅凱影視是賈士凱從歡瑞出走後，在2015成立的新興影視公司，與嘉行傳媒類似，主營業務為藝人經紀。
賈士凱離開歡瑞時，還帶走瞭歡瑞的核心藝人楊洋，楊洋也順勢成為悅凱影視“挑大梁”的存在。之前，楊洋參演的電影《從你的全世界路過》、《三生三世》票房合計13億以上，其主演的電視劇《武動乾坤》也將在明年上線。另外，他的代言也不下20個，代言費在4000萬左右。
除此之外，悅凱影視還主控《獨步天下》，參投《舒克的桃花運》、《阿麥從軍》等，其儲備的大IP至少在10個以上，還與完美世界、儒意影業等有合作。
在悅凱影視的股東列表中，楊洋持股占比1.7%，宋茜和穎兒分別持股0.85%。而且網上多有爆料稱，悅凱第二大股東楊國平實際上是楊洋的父親，如果消息屬實，楊洋持股將近30%。
2016年底，耀客傳媒以4000萬入股悅凱傳媒，持股5%，悅凱影視估值達到8億。後來，阿裡影業也拿到14.82%分股份，成為第三大股東。
另外一傢仍在收購名單的宏宇天潤成立於2014年，主營業務為IP運營，旗下全資子公司則專註於IP影視化及影視項目投資，背後股東有《時尚芭莎》的創始人蘇芒，編劇寧財神及導演滕華濤等。
宏宇天潤官網資料顯示，目前公司擁有60多位合作作傢，國內一線作傢覆蓋率達40%左右，包括唐傢三少、玄色、蝴蝶蘭、方想、蘇小懶等。另外，宏宇天潤儲備的優質IP已達上百部，其中不乏《啞舍》、《鬥徒》、《惡魔法則》、《新倩女幽魂》等超級IP。值得註意的是，《啞舍》作者玄色，《回到明朝當王爺》作者魏立軍等作傢也在宏宇天潤持股。
而且，天瑞影業正在對《新倩女幽魂》、《惡魔法則》、《啞舍》、《夜天子》等IP影視化，合作方中包括企鵝影視、東侖傳媒等新興影視公司。
整體來看，海潤影視成立最早，作品也相對傳統，正逐漸被互聯網興起後的年輕化市場遠遠甩開。而悅凱影視+宏宇天潤的組合卻能助力文投實現藝人經紀+IP影視化運作，對接互聯網市場，從而增強其在影視領域的實力。在明星股東的光芒下，還掩藏著文投控股更大的野心，他曾提出的目標是打造“北京文化創意產業航母”。
作品質量下降、政策趨嚴導致海潤被棄
市場對明星資本的追逐回歸理性
海潤影視再次無緣A股市場並非偶然。在文投控股與海潤影視終止協議之前，其關於資產重組的公告中，文投控股多次提到對標的資產審計、評估工程復雜，並涉及前置審批。
而且在《北上廣》之後，海潤影視產出的影視作品中鮮有爆款出現。而其旗下的海潤影業從2013年開始，便連續四年虧損，在今年才憑借一部票房7.56億的《大鬧天竺》扭虧為盈，上半年獲得539萬的凈利潤，然而2013至2016年的虧損額合計將近7000萬。
海潤影業以投資電影為主，但總體來看並不成功。2011年至今，海潤影業共投資17部影片，其中3部票房過億，分別為《毒戰》1.46億，《單身男女2》1.98億，《大鬧天竺》7.56億。掛牌新三板後的《喊·山》票房87萬，今年的《我是馬佈裡》889萬。
相比海潤影視，悅凱影視擁有更大的市場潛力。今年，與悅凱影視同類型的嘉行傳媒僅憑一部劇版《三生三台中月子中心評價世》估值飆升170倍，達到50億。而目前的悅凱影視不僅擁有10個以上的超級IP，還有《武動乾坤》、《獨步天下》等已孵化出的影視作品。
另一傢宏宇天潤主營的IP運營占有巨大的利潤空間，之前歡瑞世紀購買《盜墓筆記》1-9部僅花費500萬，而第三季網劇定制價格卻達到2.88億，按照3部每季的體量計算，前後翻瞭180倍。文投控股完成收購宏宇天潤，便擁有其旗下60多名合作作傢，以及超過100部的優質IP。這個吸引力無疑是巨大的。
除瞭影視作品質量下降外，近幾年政策趨嚴同樣對明星資本化設限。
三年前，海潤影視“借殼”申科股份時，作價25.22億，賬面價值增值19.44億元，增值率為336.08%。申科股份發佈公告之後，明星效應迅速帶熱股市，申科股份連續11天漲停，股價暴漲185.36%，最終收購破滅，大批散戶投資被套。可以見得，盲目追求明星公司已不再是萬全之策，也可能是落入陷阱的開始。
近幾年，政策審查趨嚴在股市有目共睹，證監會主席劉士餘多次提到要對一直被爆炒的“殼資源”熱降溫。前有范冰冰的愛美神影業借殼唐德上市未成，後有趙薇因“空手套白狼”的戲碼被證監會處以市場禁入。顯然，政策對明星資本化不再像以前那麼寬容。
證監台中做月子中心會主席劉士餘台中月子中心評鑑
一邊是政策趨嚴，一邊是影視公司在市場帶動下逐漸回歸理性。海潤影視在近幾年優勢逐漸變成瞭所綁定的明星股東，而擱淺瞭其影視作品開發的主業，影視作品質量嚴重下降。雖然海潤影視積極謀求上市，但接連與資本市場無緣，歸根結底在於明星對提高公司估值的作用越來越弱，市場對明星資本的追逐也正在走向理性。
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