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除了有黑天鵝之外,現在還有灰天鵝。野村證券於《CNBC》指出 2017 年投資人最該憂慮的 10 隻灰天鵝。

野村對灰天鵝的定義是,不大可能發生,但有一定影響力,且自外於一般分析師風險評估的事件。

1. 美國生產力上揚野村提到,全球生產力從 2008 年金融危機以來便陷入低落,而美國的生產力也保持在低點。

不過,1990 年代初期市場也預期生產力會保持低點,但卻在科技業居家電動床評價浪潮下快速翻倍。

「我們知道,低投資導致疲弱的生產力。現在建築及機具的投資的確還在衰退的水準,但智慧財產權及研發的投資已經接近危機後的高點,這些投資並非有形體,讓它很容易被忽略。這提供了生產力上揚所需的因子。」野村提到。

野村說,這可能導致美走強,以及聯準會更強力的緊縮。

2. 中國讓人民幣自由浮動野村說,中國讓人民幣短期內自由浮動的可能性非常低,但也提到,如果中國突然間除去了在岸人民幣 2% 的浮動區間,並停止干預匯市,可能會讓人民幣大幅下跌。

3. 歐盟改革,讓英國重新加入「讓英國脫歐變留歐,需要一連串不大可能、且眾人反對的事情發生,但是政治嗎,什麼都有可能會發生。」野村說。

野村指出了兩個潛在的、但不大可能發生的情況。

其一,英國可能透過大選來反轉脫歐,而脫歐需要蘇格蘭及威爾斯的議會同意,如果脫歐遭逢阻礙,保守黨可能會希望重新舉行大選,讓反對黨上台,或是出現更小的保守派。

其二,歐盟方面進行改革,符合了英國的需求,比方說關於勞工自由流動一事。

4. 日本通膨上揚野村說,日本通膨的上揚,可能與日元 / 美元及油價上漲有關。直到最近,若油價下跌日元都會走貶。但如果這樣的關聯不再這麼強,或是高油價的同時日元走跌,那麼日本通膨可能會大幅度上揚。

野村提到,如果日本通膨將持續上揚到一定程度,且以不穩定的形式上升,那麼日本央行可能需要考慮寬鬆政策的退場機制。

5. 聯準會可能受到箝制野村提到,川普對於聯準會的不表認同,會影響聯準會的獨立性並造成政治動盪。這很有可能會導致聯準會使命的更改,比方說通膨目標的變動。最極端的例子,川普甚至提到了回歸金本位。

野村指出,這可能會讓利率高過預期。

6. 俄國可能展現肌肉投資人常問到,俄國在東歐的軍事作為是否會變得更為激進。如果真的發生的話,那麼可能會改變美國的外交政策,導致更多的制裁,以及影響歐洲的主要選舉。

野村說,兩個最有可能發生情況,在俄國加大在烏克蘭的力度,擴及到波蘭邊界,並且加大在波羅的海國家的力道,特別是立陶宛。

7. 結算所可能會失敗「從 2008 年以來,市場咸認一個結算所 (CCP) 會比銀行雙邊協議 (OTC) 更能降低系統風險。」野村說。這背後的意義,在於如果銀行皆面對一個結算所,一個銀行的傾頹會受控,因為其他銀行面對的是結算所,而不是直接面對失敗的銀行。

但野村提到,結算所本身也可能成為系統風險。野村說,如果結算所失敗,那麼會比一兩個銀行倒下還慘得多。

8. 日相安倍失勢安倍的聯盟現在在下議院占絕大多數,反對黨仍相當不受歡迎。這讓政治情勢一路穩定到 2017 年的大選。

但野村指出,如果四個主要的反對黨考慮在每個選區共同推出候選人,以 2014 年的總選票來看,可能會讓執政黨損失 60 個席位。

野村說,最極端的情況,會讓安倍失勢,可能直接下台。

「當這樣的灰天和室電動床價格鵝浮現時,安倍經濟學題材的交易將反轉,日股將蒙受打擊。且如果日本政府有反建制政黨 (如共產黨) 參與其中,那麼投資人會擔憂反建制活動觸及日本,這將讓日本的政治不確定性增加,全球的波動性也提升。」野村說。

9. 新興市場資本控制回歸野村稱,如果川普通膨導致美國殖利率高漲,且美元強勁,讓新興市場可能會面臨嚴重的資本外流。

野村說:「那些有著高比例的海外投資,特別是貨幣波動高,低利率及低外匯儲備的國家,很有可能面臨資本管制的風險。這些國家可能會在資本控制前,或資本控制失敗後,進一步讓貨幣失序下跌。」

10. 紙鈔可能會消失野村說,電子支付可能會取掉紙鈔及硬幣,瑞典已經在考慮這麼做。野村指出,那些實施負利率的已開發市場,比方說歐洲及日本就可能會朝這個方向推動。

它說,在這些國家,人們可以把錢藏在床底下逃避負利率,但如果是電子存款的話負利率就能影響到電子錢包的厚度,從而刺激消費。但是這麼做的話,勢將引爆民眾的負面觀感。


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